Monatsbericht September 2025

Sehr geehrte Anleger,

im September zeigten sich die Kapitalmärkte verhältnismäßig ruhig. Im Mittelpunkt stand die US-Notenbank Fed, die den Leitzins um 25 Basispunkte auf eine Spanne von 4,00-4,25% senkte. Während die Fed damit Lockerungssignale setzte, beließen die Europäische Zentralbank, die Bank of England sowie die Bank of Japan ihre Leitzinsen unverändert und gaben sich abwartend. Die Aktienmärkte reagierten überwiegend positiv: In Europa legte der französische CAC 40 um +2,5% zu und der britische FTSE 100 gewann +1,8%, während der DAX mit –0,1% ein Minus verzeichnete. In den USA trugen vor allem Technologiewerte die Indizes auf neue Hochs: Der S&P 500 stieg um +3,5%, der Nasdaq 100 um +5,4%. Besonders stark entwickelte sich Asien, wo der japanische Nikkei mit +5,2% und der chinesische Hang Seng mit +7,1% deutliche Gewinne erzielten. Darüber hinaus markierten alle unsere drei Fonds zum Monatsultimo neue Allzeithochs.

Ihre RIV

Chart des Monats: Silberpreis

Das Diagramm zeigt die Entwicklung des Silberpreises seit 2000 bis heute.

Es zeigt, dass der Preis je Feinunze von rund 5 US-Dollar auf rund 48 US-Dollar gestiegen ist.

Quelle: LSEG Workspace

Silber nahe Rekordhoch dank industrieller Nachfrage und Knappheit

Silber konnte seit Jahresbeginn +62% zulegen und notiert auf dem höchsten Stand seit 14 Jahren. So glänzt Silber derzeit stärker als Gold (+47%), das vor allem als sicherer Hafen vor geopolitischen Unsicherheiten und vor Geldentwertung gilt. Dies gilt ebenso für Silber, jedoch treibt hier zusätzlich die industrielle Nachfrage den Preis. Rund 60% der Silbernachfrage entfallen aufgrund seiner elektrischen Leitfähigkeit auf Anwendungen in Halbleitern, Photovoltaik, Elektronik und der Automobilindustrie. Gleichzeitig ist das Marktumfeld von Silber von einer knappen Angebotslage geprägt. So wies der Silbermarkt 2024 mit 149 Mio. Unzen (4.600 t) das vierte Jahresdefizit in Folge aus. Seit 2021 kumuliert sich das Minus auf 678 Mio. Unzen (21.100 t) und entspricht damit 10 Monaten globaler Minenproduktion. Für 2025 wird ein Defizit von 118 Mio. Unzen (3.700 t) erwartet. Die Minenproduktion stieg 2024 ggü. dem Vorjahr nur um +0,9% auf 820 Mio. Unzen (25.500 t) an, sodass die Lücke aus Lagerbeständen gedeckt werden muss und den Preisdruck erhöht. Das Preisverhältnis zwischen Gold und Silber liegt aktuell bei 83 und damit deutlich über dem historischen Korridor von 55–65. Dies impliziert ein weiteres Silber-Aufholpotenzial von 20–25% gegenüber Gold. Dazu reagierte Silber historisch im Mittel mit +1,4% je +1% Goldpreisanstieg. Unsere Fonds partizipieren an dieser Entwicklung über Produzenten mit Silber-Nebenprodukten wie Barrick, Rio Tinto und Antofagasta sowie über die führenden Silberproduzenten Hecla Mining und KGHM.

In eigener Sache: Begleitung Ihrer Stiftungsgründung

Unser Angebot und unsere Dienstleistungen entwickeln wir stets weiter, um Sie in allen Lebenslagen optimal begleiten zu können. Für Kunden, die ihr Herzensanliegen in einer auf Unendlichkeit ausgerichteten gemeinnützigen Stiftung gefördert wissen wollen oder in einer Familienstiftung die sichere Vermögensübergabe an ihre Erben regeln wollen, bieten wir nun einen neuen Service. Wir unterstützen Sie gerne dabei, Ihre Stiftungsidee zu verwirklichen. Für die Gründung einer Stiftung wird kein Notar benötigt. Jedoch müssen gewisse Voraussetzungen eingehalten werden, damit die Stiftung nach ihrer Gründung von der zuständigen Aufsichtsbehörde anerkannt wird. Da Stiftungen grundsätzlich auf Ewigkeit angelegt sind, sollten die Gründung und besonders die Ausarbeitung der Satzung sorgfältig erfolgen. In diesem Prozess stehen wir Ihnen mit der Expertise unserer zertifizierten Stiftungsberaterin (DSA), Frau Melanie Amann in der RIV für eine kostenfreie Erstinformation gerne zur Seite.

Unternehmen im Fokus

TRANSAKTIONEN

Aktieninvest, Zusatzversorgung

Im Aktieninvest haben wir die Aktienposition Südzucker vollständig veräußert und den Verkaufserlös zum Teil in eine Südzucker-Anleihe mit einer attraktiven jährlichen Rendite von 6,1% als Liquiditätsreserve investiert. Ausschlaggebend für den Verkauf der Aktie sind die fehlenden Fortschritte bei der Diversifizierung der Ertragsquellen, wodurch Südzucker weiterhin stark von der Zuckerpreisentwicklung abhängig bleibt. Ausweitung der Anbauflächen, stagnierender Verbrauch und zollfreie Zuckerimporte aus der Ukraine sowie potenziell aus Mercosur-Staaten setzen den EU-Binnenmarkt unter Druck. In der Gesamtsicht drohen dadurch mittelfristig Angebotsüberhänge, die die Zuckerpreise belasten. Während wir die Aktie vor allem aufgrund dieser begrenzten Wachstumsperspektiven und der zyklischen Ertragsabhängigkeit verkauft haben, sehen wir die Bonität des Unternehmens weiterhin als solide an. Des Weiteren haben wir infolge einer starken Kursentwicklung unsere Gewichtung an Rolls-Royce leicht reduziert. Die frei gewordenen Mittel haben wir in SiItronic reinvestiert, da wir angesichts des KI- und Digitalisierungsbooms mittelfristig von einer weiter zunehmenden Nachfrage nach Halbleiterwafern ausgehen. Im Zusatzversorgung haben wir, analog zum Aktieninvest, die Position in Rolls-Royce reduziert und die freigesetzten Mittel genutzt, um die Beteiligung an Sanofi aufzustocken. Der französische Pharmakonzern überzeugt durch eine robuste Pipeline in den Bereichen Immunologie und seltene Krankheiten sowie durch eine attraktive Dividendenrendite von aktuell ca. 5,0%.

ANGLO AMERICAN

Rationalinvest

Anglo American plc ist ein global tätiges Bergbauunternehmen mit Sitz in London, das vor allem Kupfer, Eisenerz, Platingruppenmetalle, Diamanten sowie Pflanzennährstoffe (Polyhalit) fördert und vertreibt. Die operativen Aktivitäten reichen über Afrika, Asien, Australien, Europa sowie Nord- und Südamerika. Im Zuge einer strategischen Neuausrichtung, die 2024 eingeleitet wurde, hat sich das Unternehmen bereits von der Stahlkohlesparte getrennt, das Nickelgeschäft veräußert und eine Abspaltung der Diamantensparte angekündigt, um den Fokus klar auf Kupfer, PremiumEisenerz und Pflanzennährstoffe zu legen. Im September wurde der geplante Zusammenschluss mit Teck Resources bekanntgegeben, aus dem das neue Unternehmen Anglo Teck plc hervorgehen soll. Nach Vollzug der Transaktion, die in 12 bis 18 Monaten erwartet wird, sollen Anglo-Aktionäre 62,4% und Teck-Aktionäre 37,6% am fusionierten Konzern halten. Strategisch liegt der Fokus darauf, die Kupfer-Exponierung deutlich zu erhöhen: die gemeinsamen Assets von Anglo und Teck, insbesondere die großen Kupferprojekte in Chile, wie Collahuasi (Anglo) und Quebrada Blanca (Teck), werden im neuen Unternehmen gebündelt, sodass ein global führender Kupferproduzent entsteht. Anglo beabsichtigt, vor Vollzug der Fusion eine Sonderdividende von 4,5 Mrd. US-$ auszuschütten